Page 71 - 2017 產經趨勢總覽

2017 產經趨勢總覽 兩岸經貿

黑天鵝滿天飛 不敵市場一面倒的貶值預期，中間價掀

起保「7」大作戰。
展望2017年，各分析機構全都繼續

人民幣貶壓重 看貶人民幣。瑞銀大中華區首席經濟學
家汪濤日前在其報告也預估，2016年底
人民幣兌美元在岸價將貶至6.8元、2017

年底將貶至7.2元。國際信評惠譽公布的

去年人民幣貶值幅度，遠超過市場預期；在三輪的貶勢中， 2017年展望中，亦預估明年底人民幣兌
市場風聲鶴唳，空頭介入放空，逼得人行出手干預，才穩住 美元將貶至7.2元。
局面。 德銀的預測更加悲觀，該行認為人

民幣兌美元在2017年底將進一步走軟至 ◆外資預期今後中國外匯管制將進一步加強，故人民幣仍將呈現漸進
式貶值。 （圖／新華社）
7.4元，到2018年底將跌至8.1元。
2016年人民幣走勢大事紀
顧2016年匯市，人民幣從年初以來再啟新
回 人民幣對美元匯率中間價平穩波動 路透分析，市場出現一致性的貶值 人民幣
一輪貶值，且下跌之快、貶幅之大，遠超
日期
預期，也凸顯出當前中國官方的匯市機
中間價 事 件
市場預期。而全球市場同樣歷經幾番大幅震盪， 制、包括預期管理方面存在一定問題。 美元走強，人行從2015年年底連續8天下
1月4日 6.5032 調中間價。
包括英國公投脫歐、川普當選美國總統等多個難 要如何化解這種一致性預期，將直接影
1月7日 6.5646 中間價結束連8貶，小幅震盪回升。8個
以預料的事件，攪亂市場一池春水，堪稱是黑天 響2017年的匯率表現，以及匯率市場化 交易日共下跌933個基點。
鵝的一年。 進程。 6月27日 6.6375 英國公投脫歐引發全球金融市場震盪，美
元快速彈升，致中間價重貶。
2016年的人民幣匯率走勢，有3輪貶值令人 市場逐漸消化英國脫歐黑天鵝，中間價即
黑天鵝到處飛‧人民幣逃海外 7月12日 6.6950
印象深刻。首先是新年之初，受美元升值影響， 將觸及6.7元前回穩。
人民幣正式進入SDR貨幣籃子後首個交易
人民幣兌美元中間價急速貶值，從2015年年底 華融證券首席經濟學家伍戈表示， 10月10日 6.7008
◆人民幣從去年初以來啟動新一輪貶值，且下跌之快、貶 日，中間價重貶，並開啟新一輪貶值趨勢。
至2016年1月7日，連貶8個交易日，累計貶值達 幅之大，遠超市場預期。 （圖／新華社） 「2016年黑天鵝太多，市場的預期都 11月12日 6.8985 川普意外當選成為美國總統，美元快速走
強，人民幣再度呈壓。
933個基點。在岸價亦貶至近6.6元，離岸匯率更 場反應較年初平淡，離岸與在岸的價差也有限， 亂了」。他認為，2017年1月川普上台
12月16日 6.9508 美國升息，中國股債匯三殺全數重挫，中
是貶破6.7元，市場頓時風聲鶴唳。空頭此時趁 未出現明顯做空人民幣的氣氛。 之後，全球投資者避險情緒會上升，黃 間價即將挑戰7整數關卡。
製表：黃欣
虛而入，離岸價與在岸價一度瘋狂飆升，最終逼 人民幣在2016年10月1日正式生效進入國際 金、債券等避險產品將受到市場追捧，

得中國人民銀行出手干預，才讓空頭鎩羽而歸。 貨幣基金（IMF）特別提款權（SDR）貨幣籃子 新興市場的資本流出會加劇，人民幣也將繼續承 貶值幅度不易判斷的原因。但整體來說，人民幣
後，開啟了第3波的貶值。「十一」黃金週後首 壓，未來人民幣走勢有待進一步觀察。 的趨貶不會改變。
今年保7作戰‧明年貶至8元
個交易日，中間價就宣告6.7元關卡失守，跌至 劉東亮指出，中國經濟短期內不會明顯起色 劉東亮認為，除了美元的強勢走勢料將持續
第2次是5月下旬至7月中旬，人民幣兌美元 6.7008元。 但也不會顯著惡化，因此中國國內經濟因素對人 一陣子，加上中國國內企業對外投資的積極性也

匯率持續貶值。再加上6月23日英國公投脫歐過 而11月川普當選為美國總統後，美元走強； 民幣匯率的直接影響有限，主要仍是來自強勢美 越來越高，預期資本還會繼續流出。
半，市場跌破眼鏡，中間價一度貶至6.6950元， 12月中旬，美國聯準會宣告升息，更加速美元升 元。但因市場對川普可能採取的擴張性政策以及 根據波士頓諮詢公司報告，至2020年，中
在岸價也相繼跌破6.6元和6.7元兩大關卡。但市 值。即便人行動用大量外匯存底捍衛匯價，仍舊 能取得的效果並不確定，這也成為2017年人民幣 國個人的海外資產配置比例，預計將由目前的

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